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行业维度分为:1)行业商业模式。涉及这个商业模式的本质是什么,能否长期维持很高的利润率,支撑行业发展的驱动力是什么等等。基金经理对于商业模式的优劣需要有比较深刻的洞察力;2)行业所处的生命周期。我们偏好投资一些处于成长中期的行业。这些行业的特征是增速较快,空间仍然比较大,竞争格局也初步形成。需要强调的是,应该非常细致的看待一个行业所处生命周期。比如啤酒,尽管行业总量已经不再增长,但其中的中高端产品增速非常快,占比也非常低,所以中高端啤酒实际正处于行业发展的中期。事实上,由于中国消费结构升级非常显著,很多消费品子行业都有相似的情形;

另外一种情况是提取货币资金充时点数,因为资产负债表反映的是时点上的存量数据,则公司有可能在披露报表的时间节点附近提取现金放在账面上,之后再转出。这种情况下,时点上的货币现金是真实存在的,但是公司在日常经营中并没有这么充足的资金,因而依然有融资需求,那么报表上就可能反映出日常融资需求形成的负债以及时点上才存在的货币资金,形成存贷双高的现象。

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